人民币国际化进程持续推进。6月19日，据港交所官网公告，港交所正式推出“港币-人民币双柜台模式”，为发行人和投资者提供港币和人民币计价股票的选择。目前已获批的双柜台证券共24只，另有9家证券公司符合双柜台庄家资格要求。

筹备已久，“港币-人民币双柜台模式”正式落地。港交所指出，“双柜台模式”将给港股带来更多增量资金，不断提升港股上市公司的流动性和价值发现功能。在分析人士看来，港股市场部分股票用人民币报价及买卖，将提升国际投资者持有人民币的意愿，增加人民币资产的吸引力，对人民币国际化有重要的推动作用。

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双币柜台模式正式落地

根据港交所官网披露的信息，“港币-人民币双柜台模式”是整个港币-人民币双柜台交易流程、庄家活动及结算模式的统称。这一模式并不是说一个上市公司在交易所分别设立了两个实物的交易柜台，而是这家上市公司的股价同时以港币和人民币计价，符合条件的投资者可以选择更有利于自己的币种购买股票。

2023年3月以来，多家港股上市公司相继向港交所提交增设人民币柜台的申请。目前，已获批的双柜台证券共计24只，具体名单包括恒生银行、新鸿基地产、商汤-W、吉利汽车、华润啤酒、香港交易所、腾讯控股、中国海洋石油、中国移动、联想集团、快手-W、友邦保险、小米集团-W、安踏体育、李宁、中银香港、美团-W、京东健康、京东集团-SW、百度集团-SW、阿里巴巴-SW、比亚迪、中国平安和长城汽车。

北京商报记者进一步梳理了“港币-人民币双柜台模式”的交易流程。首先在双柜台证券确认上，某证券即便是拥有以港币和人民币计价、用于交易和交收的柜台，也不可以自动成为双柜台证券，而是必须通过港交所批准认可。目前中银国际证券有限公司、中国国际金融香港证券有限公司、中信里昂证券有限公司、国泰君安证券（香港）有限公司等9家机构获批成为双柜台庄家。

而双柜台庄家为上市公司股票提供买卖双边报价，一只上市公司股票同时使用港币、人民币两种计价方式。投资人通过9家机构中任意一家双柜台庄家，参与到股票交易中。双币柜台之间的结算时间是T+2，投资人可通过股份代号及股份简称识别两个柜台。

据介绍，双币柜台交易大致遵循现有股票代码分配计划，即港币柜台的股票代码是以“0”开始的5位数字，而人民币柜台的股票代码是以“8”开始的5位数字。港币及人民币柜台股票代码的最后四位数将相同。人民币柜台的股票简称将后缀“-R”。

此外，在汇率换算上，港交所指出，双柜台模式推出后及于人民币柜台的首个交易日，相关港币柜台经汇率调整后的上日收市价将被用于计算人民币柜台于当日开市前时段的±15%价格限制。人民币柜台首个交易日之后，该人民币柜台的上日收市价将被用于计算人民币柜台于开市前时段的价格限制。

中央财经大学证券期货研究所研究员、内蒙古银行研究发展部总经理杨海平指出，“港币-人民币双柜台模式”的正式落地，是香港资本市场自我优化的新举措，也是人民币国际化迈出的新步伐。

“香港资本市场高度国际化、多元化，港股市场部分股票用人民币报价及买卖，将提升国际投资者持有人民币的意愿，增加人民币资产的吸引力，对人民币国际化有重要的推动作用，同时对巩固和提升香港国际金融中心地位也有重要作用。”杨海平补充道。

后续将便利境内投资人参与港股交易

按照港股双柜台模式的推行规划，在6月19日落地后，港股市场用户即可使用双柜台进行交易。但现有阶段下，双柜台模式还未被纳入港股通，内地投资者无法通过港股通参与双柜台模式交易，仅香港本地及外资投资者能够参与。

受制于汇兑风险敞口、盈利折算以及资本市场交易规则差异等问题，内地与香港金融市场之间的交易存在一定阻碍。为了进一步便利投资者，两地监管方积极推进互联互通，在资本市场方面，此前也有“沪港通”“深港通”等模式落地运行。

“早期人民币交易港股还是非常不方便的。”6月19日，读者徐清（化名）回忆道。徐清告诉北京商报记者，参与境外资本市场交易最重要的是入金和出金的环节。对于境内用户而言，在港股市场，首先需要将所持有的人民币兑换成港币，再通过境外银行账户将其转入证券账户。提现也同样要完成港币兑换人民币、再通过境外银行账户转回境内银行卡。

随着2014年“港股通”试点获批并逐渐推广，徐清所述的投资人需要通过境外银行账户进行港股市场交易的情况得到极大缓解。2014年11月，建设银行、工商银行成为首批“港股通”业务结算银行，获准办理“港股通”业务的资金跨境结算以及换汇等业务。 

北京商报记者实测发现，当前用户通过境内证券公司购买港股，需要先行达到开通“港股通”业务办理条件，其一是近20个交易日日均资产达到50万元，其二是通过“港股通”基础知识测评。一名拥有“港股通”交易经验的用户在接受采访时指出，使用港股通参与香港地区上市公司股票交易，同样也需要经历换汇这一步，由结算银行代为操作。

杨海平表示，在双币柜台的交易模式中，投资人可以自由选择使用人民币或港币交易，交易环节更为便捷。后续双币柜台模式股票被纳入“港股通”，将有利于便利境内投资人使用人民币直接投资，总体上也提升了人民币直接计价交易资产的范围。

另据央视新闻报道，香港中资证券业协会永远名誉会长谭岳衡指出，同一个股票用人民币买卖和用港币买卖，价格是不完全挂钩的，取决于这两个交易柜台各自的供求情况，所以有可能会出现价格差异。还要考虑到某一个时期的港币、人民币利率的差异和汇率走势，建议投资人按照自己持有的货币的构成情况具体分析。

港交所方面也在介绍中提到，双柜台模式能够开拓人民币流动性的新潜在渠道，缩小港币及人民币柜台之间的价格差异。

壮大香港离岸人民币市场

在“港币-人民币双柜台模式”的启动仪式上，港交所行政总裁欧冠升称：“人民币国际化进程在未来十年会在全球市场中扮演更重要的角色。今天香港交易所很高兴在构建流动性充裕、买卖方便的人民币产品生态圈方面又迈出了一步。双柜台模式将丰富我们的人民币产品，为投资者提供更多交易选择，也为企业提供了一个利用香港离岸人民币资金池的渠道。”

香港金管局总裁余伟文表示，双柜台模式是香港发展多元化人民币计价产品的重要一步，亦将便利人民币在港股市场交易中的使用，拓宽人民币投资产品范围，从而巩固香港作为主要离岸人民币业务枢纽的角色。

近年来，随着中国国际经济地位不断提高，人民币国际化进程也在加速推进中。而离岸人民币是人民币国际化的重要标志之一。业内普遍认为，港股作为世界上第一个实施两种货币柜台结构的市场，双币柜台模式的落地将推动香港离岸人民币市场不断壮大。

谈及“双柜台模式”推出带来的积极影响，杨海平认为，双柜台模式目前面向持有离岸人民币的国外投资者，预计逐步会对内地投资者开放，将双柜台股票纳入港股通。届时，内地投资者可以用人民币投资港股，在更大范围构建投资组合，这无疑将会是内地与资本市场互联互通的又一重大成果。

中金公司相关负责人则表示：“短期而言，双柜台模式推出的直接作用是可以降低内地投资者港股投资的汇率风险敞口和因此产生的净值波动；中期来看，有助于改善港股流动性和成交活跃度；长期维度下，对于促进人民币国际化发展进程也有重要意义。”

北京商报记者 廖蒙

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